半岛电竞官网能化 甲醇需求格局向好 多单继续持有【市场动态】从消息层面来看，一是，据路透调查：欧佩克三月石油产量较二月下降5万桶/日至2642万桶/日。二是，俄罗斯计划将4月份西方主要港口的柴油日出口量降至5个月来的最低水平，此前乌克兰对炼油厂的袭击以及季节性维护大幅降低了原油加工率。本月俄罗斯黑海和波罗的海三大港口的柴油装货量（包括一些来自白俄罗斯的）将降至229万吨左右。据Kpler数据计算，这相当于每天56.9万桶多一点，比3月同一港口的实际日出口量约72.4万桶下降了21%。三是，美国至3月29日当周石油钻井总数 506口，前值509口。四是，EIA报告：03月22日当周美国国内原油产量维持在1310.0万桶/日不变。炼油厂开工率+0.9%至88.7%，美国战略原油库存+74.4万桶，美国商业原油库存+316.5万桶，精炼油库存-118.5万桶，汽油库存+129.9万桶。
【核心逻辑】欧美对降息整体保留谨慎态度，降息开始时间大概率将开始于下半年，2月份美国失业率和CPI回升，中美欧PMI指数整体小幅回落，全球宏观环境有所走弱，但市场交易重点在下半年的降息预期。供给端，OPEC+延续减产，OPEC+产量整体符合减产目标，OPEC+出口变化不大，供给端缺乏增量；需求端，柴油供应充裕，但俄罗斯减少柴油出口或对柴油裂解有所支撑，汽油因临近消费旺季，供应紧张，汽油裂解尚有支撑；库存端，美国本周超预期累库，中国半岛综合体育、欧洲、东南亚、印度日韩库存下降。中东地区地缘风险仍在，支撑油价。供给端紧张以及地缘风险溢价支撑油价，上方压力依然为需求端，关注成品油裂解走势，以及周三的OPEC会议。
【价格变动】5月FEI至609美元/吨。4月沙特CP 615美元/吨，折合人民币到岸成本5051元/吨附近，进口成本高位；FEI折算PDH利润小幅修复。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至69美元/吨和120美元/吨。至3月28日国内PDH开工率至61.6%，环比-5%。山东民用气至4750元/吨附近。昨日仓单增500张至500张。
【观点】PDH化工需求偏弱，开工率维持在65%附近，4月沙特CP公布半岛综合体育，进口成本维持高位，多数PDH装置依然无利润。LPG期货价格驱动来自原油和山东民用气现货。伊朗驻叙利亚大使馆遭袭，地缘进一步升温，布油上涨动能增强，山东民用气4750元/吨制约05合约上涨空间，内盘LPG期货在油价偏强和民用气偏弱的拉扯中震荡略偏强，PG2405合约上方阻力4800附近。策略上，继续观望。
【库存】: 上周甲醇港口库存大幅去库，外轮抵港本就有限外加宁波港口因天气因素再度封航，使得本周显性外轮在统计周期内仅卸货4.60万吨，其中江苏显性仅0.5万吨。西南货物增量抵港，但难掩外轮卸货匮乏。江苏地区在表需偏弱，内地货物补充以及部分主流库区库存极低导致进口提货难有增量;浙江地区因宁波IT0停车导致消费也同步走弱。上周华南港口库存继续去库，广东地区周内进口及内贸船只卸货量环比增加半岛电竞官网半岛电竞·(bandao)官方网站，市场消耗速度良好，库存窄幅下降;福建地区进口及内贸均有抵港，下游需求稳健背景下半岛电竞·(bandao)官方网站，延续去库。
【南华观点】：上周甲醇内地偏弱叠加伊朗装船速度加快，盘面连续下跌，甚至在下跌过程中市场中不断传出沿海MTO检修的消息，目前尚未得到证实，但单从利润方面来看的话，沿海检修可能只存在于纸面而不会得到落实。截止到上个月伊朗装船不到60万，略低于预期半岛电竞·(bandao)官方网站，考虑到今后的供需格局，在扰动项逐渐减少的过程中，例如沿海MTO全部检修结束以及甲醇新增下游的逐步投产，甲醇的供需格局只会向着好的方向发展。综上，我们继续维持前期的双卖策略，前期在价格跌破下方区间时买入的多单继续持有。
【产业表现】供给端，进入3月份伊朗高硫出口-1万桶/天，伊拉克+19万桶/天，中东整体+18万桶/天出口，俄罗斯出口+1万桶/天，拉美+0.2万桶/天，整体供应充足。需求端，在船加注市场，加注利润稳定，需求提振有限；在来料加工方面，3月份美国高硫进口-19万桶/天，中国+7万桶/天，印度-3.6万桶/天，美国对高硫的来料加工需求低迷，印度进口放缓，中国有小幅的恢复。库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存处于高位。
【核心逻辑】伊拉克出口大增，导致中东整体高硫出口增加，美国因炼厂开工率低位，对高硫的进口持续减弱，印度进口小幅回落，中国高硫来料加工需求有小幅恢复；新加坡高硫浮仓库存高位盘整；短期高硫好转的迹象未能延续，基本面环比减弱，短期对FU维持偏空的观点
【产业表现】供给端：3月份马来西亚+14万桶/天，印尼+3万桶/天，巴西出口-5万桶/天，科威特+1万桶/天，中东出口整体-9.4万桶/天。供给端整体和2月份差别不大。需求端，低硫加注利润小幅回落，需求端一般，船运市场持续提振空间有限。中国短期出口增加，缓解了部分国内低硫过剩的压力，但基差为负，期货溢价现货，现货端压制LU价格。库存端，新加坡库存-60.6万桶和ARA库存-0.6万吨；舟山-12万吨半岛电竞官网。
【核心逻辑】科威特出口恢复，中东低硫出口整体增加，东南亚和巴西出口减少，低硫整体供应变化不大。中国低硫短期出口增加，舟山和新加坡库存下降，内外价差小幅回升，期货端溢价现货，压制LU盘面价格，目前低硫裂解仍处于高位，且未来难有走强预期，维持看空低硫裂解预期。
【基本面情况】根据钢联数据显示，供给端，国内稀释沥青库存有小幅回落，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期增加，山东开工率-4.4%至30.4%半岛电竞·(bandao)官方网站，华东-4.5%至36.6%，中国沥青总的开工率-2.5%至30.2%，产量-4.2万吨至51.8万吨。需求端，中国沥青出货量+0.45万吨，山东+0.26万吨。库存端，山会库存+0.1万吨和山东炼厂库存+0.8万吨，中国社会库存+2万吨，中国企业库存-1.8万吨。
【核心逻辑】当前终端开工一般，需求偏弱，整体未达到市场预期，炼厂开工率回升，产量上涨，贸易商囤货意愿不强，库存回升，压制沥青盘面价格，因沥青下方成本支撑依然坚挺，暂时维持观望
【现货反馈】供给端：国内产区海南停割期，云南准备开割，目前原料胶水报价12.5。泰国东北部停割，南部逐渐停割。昨日胶水价格75.5（-1.5），杯胶价格54.65（-0.05），胶水-杯胶价差20.85（-1.45）。需求端：预计本周期样本企业产能利用率平稳运行，半钢胎整体呈现供不应求态势，且库存偏低，企业产能利用率将保持高位运行。全钢胎方面，月底多数企业出货有所提升，整体成品库存去库明显，为补齐库存缺口，多数企业将维持当前开工水平。
【库存情况】据隆众资讯统计，据隆众资讯统计，截至2024年3月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.98万吨，环比上期减少0.82万吨，降幅1.22%。保税区库存8.98万吨，降幅1.65%；一般贸易库存57万吨，降幅1.16%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.95个百分点；出库率减少1.57个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.76个百分点，出库率增加2.56个百分点。
【南华观点】昨日a股一路走高，宏观氛围较好，上证指数收盘3077点。文华商品指数也走高，国内外制造业指数扩张宏观情绪较好，黑色系反弹领涨商品。橡胶跟随商品指数上涨，5-9月差走扩至245半岛综合体育。20号胶上周受抛储影响，盘面相对橡胶偏弱，青岛去库盘面较橡胶偏强，RU- NR价差走缩，持仓量继续下降，5-6月差走缩至130，6-7月差走缩至95。基本面云南下雨产区准备开割，泰国原料继续下跌趋势，国内季节性拐点尚未显现，前期阶段性供需错配矛盾缓解。合成胶成本支撑强于橡胶，反弹较橡胶强势，原料端海外丁二烯价格仍在上涨，但国内近期有到港预期丁二烯价格下跌，供应端相对充裕，但成本端有海外支撑。合成胶加工利润承压导致开工不佳，且下游接货意愿一般，预计合成胶弱势调整，关注盘面交割价差支撑。
【现货反馈】：周一国内尿素行情延续跌势，跌幅20-80元/吨不等，主流区域中小颗粒价格参考1930-2080元/吨半岛电竞·(bandao)官方网站。山西低价昨日成交好转，部分期现客户及刚需入场跟进。
【库存】: 截至2024年3月27日，中国尿素企业总库存量75.74万吨，较上周减少0.27万吨，环比减少0.36%。
【南华观点】：整体来看05合约偏弱格局不变，但随着农需回暖且夏季肥启动，05合约预计呈现抵抗式下跌。尿素出口目前仍有炒作空间，而09合约处于国内农需淡季，更多受到出口的影响，目前国际市场的尿素远月价格不断下跌，09出口预期暂不明朗，整体波动幅度还需关注国际尿素价格走势以及国内出口政策的变化。综上考虑05预计将继续呈现抵抗式下跌，但下跌途中会受到现货情绪以及印度招标的扰动，建议结合基差逢高沽空。5-9月差的逻辑仍将受到出口政策的扰动，目前在远月合约出口预期减弱的情况下，5-9月差维持正套对待。远月合约扰动因素较多，建议观望对待。
截止到20240328，全国浮法玻璃祥本企业总库存6693.6万重箱，环比+332.2万重箱，环比+5.22%，同比+4.1%。折库存天数27.2天，较上期+1.3天，本周浮法玻璃日度平均产销率与上周相比-16.8个百分点，行业累库力度再度增加。目前全国浮法玻璃日产量为17.65万吨半岛电竞官网，与21日持平。本周（20240322-0328）全国浮法玻璃产量123.52万吨，环比+0.4%，同比+11.42%。截至2024年3月底，深加工企业订单天数12.3天，同比-4%。
目前玻璃日熔量在17.6万吨，维持高位，高产量下终端需求偏弱整体过剩格局不变。地产竣工数据并不理想。目前下游补库力度不及预期，近几日产销沙河湖北地区略有好转，观察持续性。现货端仍处于降价趋势中，玻璃基本面格局弱势不变，盘面预期继续向下压产业利润，即使仍存补库预期但反弹有限。
截止到2024年4月1日，本周国内纯碱厂家总库存87.50万吨，环比周四涨4.14万吨，涨幅4.97%。其中，轻质库存37.17万吨，重质库存50.33万吨。截止到2024年3月28日，纯碱周产量73.40万吨，环比增加0.16万吨，涨幅0.22%。纯碱整体开工率89.41%，上周89.22%，环比增加0.19个百分点。目前纯碱企业待发订单在11+天左右，下降接近4天。
供给端有扰动，阿拉善检修，影响日产2000-2500，中盐昆山停车检修半岛电竞·(bandao)官方网站，影响日产2400，不过金山五期开始恢复，短期部分检修停产造成日产波动，但并没有改变整体趋势。目前主流地区重碱送到价在1800-1850。估值角度1700-1750价格接近氨碱法成本，短期也并不容易打破。另传后续仍有进口碱到港。05合约可能整体空间有限，但多空博弈，价格波动剧烈，继续关注现货，或等待玻璃端负反馈。
【盘面回顾】截至4月1日收盘：纸浆期货SP2405主力合约收盘上涨28元至6166元/吨。夜盘上涨24元至6190元/吨。
【产业资讯】针叶浆：山东银星报6200元/吨，河北俄针报5900元/吨。阔叶浆：山东金鱼报5700元/吨。
【核心逻辑】昨日纸浆期货05主力合约价格震荡上行，持仓减少，以空头减仓占优。盘面05合约减仓，09合约增仓，主力合约即将完成更替，远月升水结构，市场预期偏乐观。现货端近期价格变化不大，由于阔叶浆价格前期持续上调，当前高价略有松动迹象，成交一般。短期纸浆价格驱动以供应端消息为主，芬兰宪法委员会召开会议制定法限制持续时间，市场情绪有所缓解，下游纸厂原料压价采买，预计纸浆价格短期高位调整为主。